首旅酒店:从高端到经济型酒店全系列发展

2014-04-16 来源：东方证券

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【导读】大盘进入敏感点位，紧急避险五大板块出炉今日头条：提前公布明日建仓必涨7%股票魔咒+四大黑手强虐A股总理一句话摧毁股市的靠山杨百万：破位怎么办申万：近期是最后出逃机会投资要点。

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　　4月11日，公司高管与投资者就公司具体经营情况、投资重要事项以及未来发展战略等进行了详细交流，我们的观点总结如下：

　　挑战中蕴含机遇,从高端到经济型酒店全系列品牌规模化发展。在“八项禁令”政策的影响下，高星级酒店受到较大冲击(如北京五星级酒店营业收入2013年下滑6.2%,2014年1-2月下滑12.4%)；同时,国内酒店行业中三星级酒店存量约8000家，效益处在最差的状态(2012年，中国星级酒店业整体盈利50亿元，三星级酒店却亏损7亿元)；许多单体酒店面临利润下滑甚至亏损的局面，提升酒店管理或加盟连锁品牌的需求将不断增加。目前公司已有首旅建国、首旅京伦和欣燕都三个品牌，分别针对高档、中档和经济型酒店,未来将同步发展,前景看好。

　　借国企改革东风做大做强酒店业务，收购兼并将是重要手段。此前市场因重组中止引发对公司酒店业务发展方向的担忧，本次交流公司表示，在未来三年，首旅酒店集团将积极借助首旅集团酒店板块的资源并充分发挥上市公司优势，实施内外部整合与并购。预计未来公司将通过单体酒店管理开发加收购兼并两种方式实现酒店管理规模的快速增长。值得一提的是公司在新的经营层考核中增加了市值管理考核内容,即公司股价涨幅不能低于上证指数涨幅以及行业同类公司的平均涨幅,对股价构成长期利好。

　　具备热点概念，环球影城即将动工+京津冀一体化建设。环球影城主题公园为环球影业和首旅集团的合作项目,预计今年四季度正式施工;此外,目前京津冀一体化建设已上升至国家战略,环北京地区的发展面临重大机遇。

　　财务与估值

　　我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.60、0.70和0.81元的盈利预测，考虑到公司酒店管理业务发展空间较大、盈利能力较强,并且具备国企改革和环球影城概念，参考行业估值水平给予公司2014年30倍PE，对应目标价18元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　酒店业和旅游业增速低于预期,自然灾害、经济不景气等导致旅游需求下降

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