首旅酒店:通过收购酒店进一步扩张相关业务
2014-03-12 来源:东方证券
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【导读】三亚进入“散客时代”,南山景区游客量稳定增长。春节长假期间,海南最大的国家5A景区三亚南山7天共接待中外游客27.8万人次,同比增长12.56%,再次刷新历年春节黄金周游客量。其中,散客20万人次,占总人数七成...
三亚进入“散客时代”,南山景区游客量稳定增长。春节长假期间,海南最大的国家5A景区三亚南山7天共接待中外游客27.8万人次,同比增长12.56%,再次刷新历年春节黄金周游客量。其中,散客20万人次,占总人数七成多。随着“错峰游”兴起,节后一周三亚旅游热度不减,南山景区仍保持日均接待中外游客3万人次,较去年增长二成。我们认为,未来随着尼泊尔馆开业,以及餐饮住宿等配套设施的完善、景区游客的人均消费有望逐步提升,从而进一步推动景区收入增长。
公司因酒店收购事宜停牌,未来将专注酒店业务发展。2012年,公司运营管理100多家酒店2万多间客房,实现营业收入6.69亿元,其中,酒店运营4.66亿元,酒店管理2.03亿元。2014年2月18日,公司发布《北京首旅酒店(集团)股份有限公司重大资产重组停牌公告》,拟进行的酒店业务资产收购事项对公司构成了重大资产重组。我们认为,首旅集团先是将旗下酒店管理资产置入公司,去年9月公司股票简称又由“首旅股份”变更为“首旅酒店”,公司将集中资源发展酒店业务的意图明显。但是,受限制三公消费影响,高端酒店需求整体下降,公司酒店业务面临调整转型,恰逢国企改革之际,公司或将借助本次收购机会引入民资品牌,提升酒店的经营效率。
财务与估值
根据公司前三季度的经营情况并考虑限制三公消费的影响,我们调整公司2013-2015年每股收益预测至0.52、0.63和0.74元(原预测值为0.57、0.69和0.81元),因公司酒店管理业务发展空间较大、盈利能力较强,并且具备国企改革和环球影城概念(环球影城主题公园为环球影业和首旅集团的合作项目,预计今年四季度正式施工),参考目前行业整体27倍的估值水平,给予公司2014年30倍PE,对应目标价18.90元,维持公司“买入”评级。
风险提示
酒店业和旅游业增速低于预期,自然灾害、经济不景气等导致旅游需求下降
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